【季度展望】苯胺：供需整体偏强市场震荡上涨

　　【导语】2025年四季度，国内苯胺市场在供需基本面反复博弈中整体偏强，生产企业开工逐步下降，而出口量阶段性提升，市场价格震荡上涨，行业生产利润攀升，逐步摆脱原料纯苯价格偏弱带来的利空影响。2026年一季度，苯胺供需基本面仍偏强，市场价格有望刷新近一年以来最高价。

　　四季度国内苯胺市场整体呈现不规则的“W”型走势，价格波动频繁，整体偏强。四季度山东苯胺市场波动区间在7550-8150元/吨（承兑），季度均价在7900元/吨，较三季度上涨5.13%，同比2024年四季度下跌17.95%。其季度高点出现在11月末，低点出现在11月4日。价格处于近五年低位水平，但围绕在年内平均值上下波动。

　　四季度影响价格波动的主要因素来自于供需端变化。期间内，国内苯胺需求相对平稳，下游助剂等企业持续刚需采购。不过出口商谈阶段性增多，叠加苯胺生产企业计划外降负荷或检修，使得苯胺市场供需改善，支撑价格上涨。详细分析看，10月初受苯胺企业检修使得供应减少影响，推动市场价格上涨，但随着价格涨至高位后国内下游采购谨慎，苯胺生产企业因担忧库存累积而不断让利销售，市场商谈价格回落。而11月因山东等地企业重启时间延后，供应增量有限，叠加出口商谈增多，供需基本面向好推动市场价格上涨。价格涨至高位后，出口商谈减少，12月初苯胺价格再次回落，但价格下跌过程中，苯胺出口商谈再次增加给予支撑，叠加南京化学、山东金茂及吉林旭阳康奈尔均有部分装置阶段性检修，供应量减少，供需基本面有所改善，带动苯胺市场交投活跃度提升，苯胺生产企业出货价格上涨且维持高位整理走势。

　　供应端看，四季度国内苯胺供应有所减少，较三季度下降7.49%。虽福建万华新建36万吨苯胺装置于8月份投产，四季度受宁波万华、上海科思创以及重庆巴斯夫MDI一体化装置集中检修，涉及检修产能在142万吨，且非MDI一体化装置中，南京化学、山西天脊等企业装置于12月计划外短停或检修，导致12月苯胺产量明显下降，较11月降幅达15.80%，且四季度国内苯胺实际产量较去年同期水平亦下降0.86%，总供应量偏紧。

　　需求端看，国内需求相对平稳，出口量阶段性增加。国内苯胺下游MDI开工负荷率呈现下降趋势，不过企业多配套苯胺同步检修，实际苯胺外采量变化有限，下游助剂类企业开工负荷率相对平稳，刚需采购或阶段性补仓为主。因而在国内苯胺行业供应偏紧而需求相对平稳的情况下，苯胺生产企业库存多持续维持在较低水平，以山东主要苯胺生产企业为例，据卓创资讯301299）了解，其四季度苯胺库存量均在其库容的30%以下。自9月份开始，国内苯胺出口量快速攀升至5万吨以上，虽11月份出口量有所下降，但仍远高于去年同期水平。而除去部分固定出口合约外，非MDI苯胺生产企业出口商谈量较三季度基本呈现翻倍增长。出口商谈阶段性增加导致苯胺供需基本面转强，企业库存也呈现下降趋势，以山东主要苯胺生产企业为例，据卓创资讯了解，其库存于11月末库存不足千吨，也是推动苯胺市场价格上涨的主要因素。

　　展望2026年一季度，苯胺市场供需基本面整体仍偏强，仍将给予市场价格较强支撑。出口商谈的变化或将影响市场价格的高度。预估市场价格易涨难跌，呈现偏强震荡走势。

　　需求端看，下游MDI开工负荷逐步提升，部分MDI企业仍计划适量外采原料苯胺；不过下游助剂类企业春节假期期间采购量或减少，综合国内需求变量有限。供应端看，当前苯胺企业库存多维持偏低水平，暂无销售压力，而行业生产高利润下，苯胺生产企业开工负荷率较高或使得企业存计划外检修可能，另外不排除部分企业将检修时间调整在需求预期减少的2月份，以维持供需平衡或缓解阶段性的销售压力。因而预估一季度国内苯胺市场供需相对平衡。而需求变量仍来自出口商谈情况，在印度等地下游开工平稳的情况下，出口商谈仍存向好预期。

　　从季节性价格波动规律看，一季度市场价格上涨的概率大。通过近五年市场价格波动规律可以看出（如图5所示），1-3月份上涨次数均高于下跌次数。尤其是经过2025年价格持续下跌至近五年低位后，市场价格上涨弹性较大，且随着中国及印度等地下游不断扩张后，苯胺供需呈现紧平衡状态，下游的集中备货或苯胺生产企业装置的变化均会阶段性影响供需平衡顺势影响市场价格，预期江苏及山西地区部分苯胺生产企业装置存检修计划，或阶段性继续推动苯胺价格上涨，因而预估一季度国内苯胺市场价格依旧延续季节性价格波动规律，呈现震荡上涨趋势。

　　综上所述，一季度国内二甲苯市场不论是从供需变化，还是从季节性价格规律变化看，市场均呈现震荡上涨走势预期，预计一季度山东市场主流价格运行区间或在8200-9300元/吨，均价8850元/吨，根据季节性规律判断，一季度的高点大概率出现在3月中旬。